Az amerikai tőzsdei kibocsátások piaca az elmúlt időszakban ismét élénkülni kezdett. A javuló részvénypiaci hangulat sok vállalat számára kedvező lehetőséget teremt arra, hogy megjelenjen a tőzsdén, miközben a befektetők is egyre nagyobb figyelemmel követik az új kibocsátásokat.

A következő hónapok azonban különösen izgalmasnak ígérkeznek. Több jelentős vállalat készülhet IPO-ra, és közülük kiemelkedhet az Anthropic, amelynek esetleges tőzsdei megjelenése az egész piac számára fontos esemény lehet.

Az Anthropic lehet az ősz egyik legfontosabb IPO-ja

Az Anthropic neve elsősorban a Claude mesterségesintelligencia-modell fejlesztése miatt vált ismertté. A vállalat az AI-piac egyik meghatározó szereplőjévé nőtte ki magát, így egy esetleges tőzsdei bevezetés jóval nagyobb figyelmet kaphat, mint egy átlagos IPO.

A kibocsátás mérete akár a SpaceX rekordméretű, 86,2 milliárd dolláros kibocsátásával is összemérhető lehet. Ez már önmagában elegendő ahhoz, hogy az Anthropic megjelenése befolyásolja más vállalatok időzítési döntéseit is.

A nagy IPO-k ugyanis könnyen elszívhatják a befektetői figyelmet és a rendelkezésre álló tőkét a kisebb kibocsátások elől. Emiatt azok a vállalatok, amelyek szintén tőzsdére készülnek, igyekezhetnek úgy időzíteni a megjelenésüket, hogy ne közvetlenül az Anthropic árnyékában kelljen befektetőkért versenyezniük.

A helyzetet tovább bonyolíthatja a szeptemberi Fed-ülés, az infláció alakulása és a novemberi amerikai félidős választás. Emiatt az ősz első hónapjaiban kevés olyan időablak maradhat, amely egyszerre kínál kedvező piaci környezetet és megfelelő befektetői étvágyat.

Nemcsak az AI-cégek készülnek a tőzsdére

Az előttünk álló IPO-hullám egyik legérdekesebb jellemzője, hogy a tervezett kibocsátások jelentős része valamilyen módon kapcsolódik a mesterséges intelligenciához.

Ennek oka könnyen érthető: az AI-modellek fejlesztése és működtetése hatalmas számítási kapacitást, adatközpontokat és energiát igényel. A befektetők ezért már nemcsak magukban az AI-modelleket fejlesztő vállalatokban látnak lehetőséget, hanem az egész ökoszisztémát kiszolgáló infrastruktúrában is.

A készülő kibocsátások között ezért többek között olyan vállalatok jelenhetnek meg, mint:

• Nscale, amely AI-felhőszolgáltatóként működik;
• Aggreko, amely ideiglenes energiaellátási megoldásokat kínál az energiaigényes adatközpontok számára;
• CoVolt Power, amely naperőművekhez és akkumulátoros energiatároláshoz kapcsolódik;
• SB Energy, amely digitális infrastruktúrához kapcsolódó energiamegoldásokban érdekelt;
• Switch, amely adatközpont-üzemeltetőként profitálhat az AI infrastruktúra iránti növekvő keresletből.

Az IPO-piac tehát jól tükrözi azt a szélesebb trendet, amelyben az AI fejlődése már messze nem csak a szoftvercégek számára teremt üzleti lehetőséget.

Az Oura lehet az egyik érdekes kivétel

A készülő kibocsátások között ugyanakkor találunk olyan vállalatot is, amely nem közvetlenül az AI-infrastruktúrához kapcsolódik.

Az Oura okosgyűrűi az egészségügyi és fitneszadatok mérésére szolgálnak, és a vállalat szintén több milliárd dolláros tőkebevonásra készülhet.

Ez azért is érdekes, mert jól mutatja, hogy a befektetői érdeklődés nem kizárólag az AI-ra korlátozódik. Jelenleg azonban egyértelműen az AI-infrastruktúra, az űripar és a hadiipar tartozik a leginkább keresett szektorok közé.

Ez pedig komoly kihívást jelenthet azoknak a kisebb és közepes vállalatoknak, amelyek nem tudnak kapcsolódni ezekhez a befektetői sztorikhoz.

Jó a hangulat, de az IPO-k teljesítménye már kevésbé meggyőző

Első pillantásra úgy tűnhet, hogy a jelenlegi piaci környezet kifejezetten kedvez az új kibocsátásoknak. Az amerikai részvénypiacok ugyanis ismét erősödtek: az S&P 500 a júliusi mélyponthoz képest 5,4%-kal, a Nasdaq 100 pedig több mint 8%-kal emelkedett.

Az újonnan tőzsdére lépő vállalatok teljesítménye azonban már árnyaltabb képet mutat.

Az amerikai IPO-k súlyozott átlagos hozama 2026-ban eddig +5,6%, miközben az S&P 500 +13%-kal, a Nasdaq 100 pedig +17%-kal emelkedett.

Különösen beszédes, hogy a legalább egymilliárd dollárt bevonó 16 idei IPO átlagosan mindössze 4,2%-os hozamot ért el.

A tíz legnagyobb idei kibocsátás közül pedig jelenleg hat a kibocsátási ár alatt forog.

Ez arra utalhat, hogy bár a befektetők érdeklődnek az új történetek iránt, az IPO önmagában már nem elegendő ahhoz, hogy tartósan magas értékeltséget biztosítson egy vállalatnak.

A SpaceX előtti IPO-roham intő példa lehet

Az idei várakozásokat érdemes egy korábbi példával is összevetni.

A SpaceX rekordméretű kibocsátását megelőző hónapban tőzsdére lépő 14 nagyobb vállalat azóta súlyozott átlagban 9,5%-ot veszített az értékéből.

Ez fontos figyelmeztetés lehet a mostani IPO-hullám előtt is.

Egy kiemelkedően nagy és sok figyelmet kapó kibocsátás könnyen magával ragadhatja a befektetői érdeklődést, miközben a közvetlenül előtte vagy utána érkező vállalatoknak már sokkal nehezebb lehet ugyanazt a figyelmet megszerezni.

Legalább hat milliárd dollár feletti IPO jöhet ősszel

A Citigroup várakozása szerint a Labor Day, vagyis szeptember 7. és a novemberi amerikai félidős választások között legalább hat, egymilliárd dollárnál nagyobb IPO is érkezhet.

Ez azt jelenti, hogy az előttünk álló szeptember és október különösen fontos időszak lehet az amerikai IPO-piac számára.

A vállalatoknak azonban nemcsak egymással kell versenyezniük a befektetők figyelméért. A makrogazdasági környezet is meghatározó lesz.

A Fed kamatpolitikája, az infláció alakulása, a kötvénypiaci hozamok és az amerikai politikai bizonytalanság mind befolyásolhatják, hogy a befektetők mennyire lesznek hajlandók kockázatosabb, újonnan tőzsdére lépő vállalatokba fektetni.

Mit jelenthet mindez a befektetők számára?

A következő hónapok IPO-hulláma egyszerre jelenthet lehetőséget és figyelmeztető jelet.

Az AI továbbra is hatalmas mennyiségű tőkét vonz, és az Anthropic esetleges tőzsdei megjelenése minden bizonnyal az egyik legnagyobb figyelmet kapó esemény lehet. Ugyanakkor az idei IPO-k teljesítménye már most azt mutatja, hogy egy jó történet és egy jó vállalat nem feltétlenül jelent jó befektetést bármilyen áron.

Éppen ezért az új kibocsátások értékelésekor nem érdemes kizárólag azt nézni, hogy milyen szektorban működik az adott vállalat, vagy mennyire népszerű a mögötte álló történet.

Sokkal fontosabb kérdés lehet:

• milyen értékeltségen kerül tőzsdére a vállalat;
• milyen növekedési várakozásokat áraz már be a kibocsátási ár;
• mennyire fenntartható a vállalat növekedése;
• mikor válhat nyereségessé;
• és hogy az aktuális árfolyamhoz képest mekkora további növekedési potenciál maradt.

Az Anthropic IPO-ja az AI-értékeltségek tesztje is lehet

Az Anthropic tőzsdei bevezetése ezért nemcsak egy újabb nagy IPO lehet.

Ha a vállalat valóban a SpaceX-hez mérhető értékeltséggel jelenik meg a piacon, az egyben azt is megmutathatja, hogy meddig hajlandók még elmenni a befektetők az AI-sztori árazásában.

Ez különösen fontos lehet egy olyan időszakban, amikor az AI-hoz kapcsolódó vállalatok értékeltsége már jelentős várakozásokat tükröz.

Az IPO első napján látott árfolyam-emelkedés ezért önmagában nem feltétlenül lesz a legfontosabb információ. Sokkal érdekesebb lehet, hogy milyen árazáson, milyen növekedési pálya mellett és milyen profitabilitási kilátásokkal kerülnek ezek a vállalatok a tőzsdére.

És van még egy szereplő, amely tovább növelheti a figyelmet: a ChatGPT-t fejlesztő OpenAI esetleges tőzsdei kibocsátása. Ha az Anthropic és az OpenAI is rövid időn belül megjelenik a nyilvános piacon, az az AI-szektor iránti befektetői érdeklődést új szintre emelheti – ugyanakkor az is kiderülhet, hogy a piac valóban hajlandó-e tartósan megfizetni az ilyen méretű AI-vállalatok által kért értékeltségeket.

Mire érdemes figyelni ősszel?

Az előttünk álló szeptember és október így izgalmas időszak lehet az amerikai IPO-piacon. A tervezett kibocsátások száma, az Anthropic várható megjelenése, a makrogazdasági környezet és az AI-vállalatok iránti továbbra is erős befektetői érdeklődés egyaránt meghatározhatja az ősz alakulását.

A legfontosabb kérdés azonban nem az lesz, hogy hány vállalat lép tőzsdére, hanem hogy milyen áron.

A mostani helyzet ugyanis jól példázza a befektetések egyik alapvető szabályát: nem elég jó vállalatot találni – megfelelő áron kell megvásárolni.

Forrás: Bloomberg, 2026. augusztus